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2025年9月鋼鐵行業(yè)的經營效果有所回落，但仍保持相對良好態(tài)勢。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年1-9月份，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入57599.1億元，同比下降3.8%；營業(yè)成本54457.2億元，同比下降6.1%；利潤總額973.4億元。9月份來看，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)盈利136.4億元，環(huán)比減少57.0億元，同比仍呈由虧轉盈態(tài)勢。

10月份，上中旬在關稅風波再起、經濟指標疲弱、供給釋放力度分化、傳統(tǒng)旺季需求恢復有限的影響下，下旬“十五五”規(guī)劃預期及出臺、中美貿易關稅談判進展良好、美聯(lián)儲降息預期、河北多地環(huán)保限產、焦炭二次提漲落地的帶動下，國內鋼鐵市場呈現(xiàn)了先抑后揚的行情，成本穩(wěn)中上升，鋼鐵企業(yè)盈利空間繼續(xù)收窄。展望11月份，鋼鐵行業(yè)逐步向需求淡季轉變，鋼企經營狀況如何演變？蘭格鋼鐵研究中心認為2025年11月份鐵行業(yè)盈利空間或繼續(xù)收縮。

2025年10月份，隨著原料價格先抑后揚，即期、兩周、四周庫存原料測算月均成本小幅波動。蘭格鋼鐵研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，10月份即期原料測算生鐵成本指數(shù)為105.0,較上月同期上升0.3%；兩周庫存原料測算生鐵成本指數(shù)為104.2，較上月同期下降1.0%；四周庫存原料測算生鐵成本指數(shù)為104.4，較上月同期上升0.1%。月末隨著焦炭二輪提漲落地，即期成本明顯上升。

圖1 蘭格生鐵成本指數(shù)走勢圖

從鋼材價格均值來看，蘭格鋼鐵綜合鋼材價格指數(shù)10月均值為3503元（噸價，下同），較上月下跌1.6%；其中，螺紋鋼月均價格為3245元，較上月下跌1.7%；熱軋卷板月均價格為3402元，較上月下跌2.2%。從周期上來看，10月份不同原料庫存周期成本小幅波動，呈現(xiàn)-1.0%到0.3%的變化，而鋼價呈現(xiàn)1.6%-2.2%的下跌，因此在噸鋼材盈利方面均有一定收縮。

從三級螺紋鋼來看，10月份三級螺紋鋼即期原料、兩周庫存原料、四周庫存原料測算月均毛利分別為-68元、-56元和-57元，分別較上月增虧35元、14元和31元，不同原料庫存周期經營毛利均有所增虧（詳見圖2）。

而從熱軋卷板來看，10月份熱軋卷板測算毛利也有所收縮，即期、兩周、四周庫存原料測算毛利分別為-66元、-58和-59元，分別較上月增虧59元、38元和48元。

圖2 三級螺紋鋼不同庫存周期原料測算毛利水平變化

以四周庫存原料測算各品種的毛利表現(xiàn)來看，10月份四周庫存原料測算品種毛利呈現(xiàn)先降后升的態(tài)勢，各品種月均盈利均有所收縮；蘭格鋼鐵研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，監(jiān)測的七大品種月均毛利中，所有品種毛利下降幅度在16-49元之間；其中僅有方坯、高線、中厚板有一定盈利，盈利幅度在26-56元之間；其他品種均處于虧損之中，虧損幅度在57-137元之間。

圖3 主要鋼材品種（四周庫存原料）毛利水平

總的來說，在品種材價格重心下移，以及生產成本小幅波動的共同影響下，10月份品種材即期、兩周、四周庫存原料測算噸鋼毛利均有所轉差；預計10月份統(tǒng)計公布的鋼企利潤數(shù)據(jù)較上月繼續(xù)收縮。

11月份鋼鐵行業(yè)面臨的形勢仍然復雜多變。從國外環(huán)境來看，全球制造業(yè)PMI指數(shù)呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢，表明全球經濟恢復態(tài)勢較為平穩(wěn)，盡管今年以來整體復蘇力度略優(yōu)于去年同期，但仍未恢復至疫情前水平，全球經濟總體上延續(xù)緩慢復蘇格局。

從國內環(huán)境來看，我國制造業(yè)外需景氣度再次轉弱，我國制造業(yè)出口訂單指數(shù)在收縮區(qū)間明顯回落，顯示在外圍環(huán)境趨緊的背景下，出口需求加速收緊。這一趨勢加劇了內需不足的壓力，共同導致制造業(yè)整體需求偏弱運行的態(tài)勢。

從鋼鐵行業(yè)供給端來看，目前進入秋冬季節(jié)，大氣污染物擴散條件轉差，疊加需求轉弱、“反內卷”及控產政策影響，10月份粗鋼日產已降至232.3萬噸，創(chuàng)四年來同期新低，預計11月份國內鋼鐵產量將繼續(xù)維持相對低位。

從需求端來看，11月份，鋼材市場由傳統(tǒng)旺季將逐步向淡季轉換，“冬季效應”由北向南逐漸顯現(xiàn)，建筑鋼材需求仍弱勢釋放，環(huán)比有韌性、同比仍面臨較大回落壓力；制造業(yè)用鋼需求或承壓釋放。

從成本端來看，10月份部分原料均價繼續(xù)上漲，鋼鐵月均生產成本小幅上移，成本對鋼價支撐有所增強。11月份以來，隨著焦炭兩輪提漲落地，鐵礦石價格保持堅挺，鋼鐵生產成本繼續(xù)上移。

綜合來看，11月份國內鋼鐵市場仍受到多重因素影響，建筑鋼材市場需求或仍弱勢釋放，鋼材社會庫存將緩慢回落，反內卷及環(huán)保限產將使得供應端保持相對低位，成本支撐維持韌性；中美貿易關稅談判獲得有效進展及兩國高層領導人會晤，及美聯(lián)儲降息預期也對市場形成一定的支撐，但需求弱勢仍將對市場后期運行形成制約。蘭格鋼鐵大數(shù)據(jù)AI輔助決策系統(tǒng)預測，預計2025年11月份國內鋼鐵市場或將延續(xù)震蕩運行態(tài)勢，均價與上月相比或小幅波動。

從鋼企盈利來看，2025年11月份鋼鐵市場呈現(xiàn)震蕩運行態(tài)勢，鋼材均價較上月或將小幅波動，在原料成本保持高位韌性的形勢下，蘭格鋼鐵研究中心預計11月份鋼企經營利潤仍面臨收縮壓力。（蘭格鋼鐵研究中心王國清原創(chuàng)文章，轉載務必注明出處）